不仅要投资早期、小投入、技术，更要投资最硬核的技术。

在近两年风起云涌的一级市场中，如果有投资者能够始终保持冷静，那一定是资深的硬科技投资者。

自2019年一级市场投资者“To B大迁移”以来，“All in硬科技”成为大家的口号。似乎从消费、金融领域一夜之间就能成为半个科学家。但在盈利困难、退出渠道缺乏、实验失败的表象背后，人们逐渐认识到一个残酷的事实：互联网思维无法在技术赛道发挥作用。这个“硬坚果”并不容易破解。

之所以难啃，是因为与互联网的高飞游戏不同，科技行业研发投入大、投资周期长、专业知识壁垒高、风险大，“流量”没有捷径。 ”。事实上，从基础研究到实验室样品，再到市场教育和大规模商业实施，能够克服这个漫长过程的不是浮躁和野心，而是坚持。

然而，当狂热平息后，市场看到了一些人“裸泳”，也看到了经过种种努力形成的“珍珠”——去年，正在深耕锂电池赛道的珠海冠宇科创板，在科创板挂牌，开盘上涨。超过150%；专注智慧交通的“深圳城市交通”XR领军企业启天在创业板上市并完成数亿元B轮融资，推动5G+XR更广泛的场景化应用落地轨迹……人们惊讶地发现，这些“珍珠”的背后，都有同一个人的投资人——联想创投。

这个成立6年的CVC到底做对了什么？

何志强 联想创投集团总裁

早投资、小投资、投资技术

如果你仔细观察联想创投，你会发现，经过六年的成长，它已经进入了收获期。

从判断机构实力的硬指标AUM（资产管理规模）来看，联想创投的主力基金已经是超过10亿美元的常青基金。在其近150亿元的总规模中，联想集团的投资只占一半，其余都是与政府引导基金合作。换句话说，作为CVC，联想创投的投资能力真正得到了市场的认可。

截至2021年，联想创投已投资200家创新科技企业，其中不乏宁德时代、蔚来汽车、寒武纪、旷视科技、中控中控等众多优秀企业，仅过去一年就投资了70多家企业。被投企业获得新一轮融资，珠海冠宇、深交等多家被投企业IPO。

投资明星公司有两种方式，一种是前期押注，一种是后期投入资金。联想创投选择了前者，更考验眼光。其所投企业中，80%集中在A、B轮。联想创投总裁兼管理合伙人何志强曾表示，联想创投从第一天起就有一个规矩，80%投资于早期。技术。事实上，何志强在2021年就拒绝了一个非常有前景的项目，因为该项目的估值已达到6亿美元。对于何志强来说，这就像是一次原则的重申：“我们不能越往后投资，必须坚持投资‘早期技术’的定位。”

坚持投资早期科技的原因很明显——科技公司在业务的早期阶段最需要支持，投资者此时可以以合理的价格获得更高的金额。但在当前一二级市场全面竞争的时代，这种简单的规律却成为了难得的坚持。近两年常见的情况是VC开始募集PE基金，PE进行早期投资。大家都在争夺已经被数据验证的中期阶段。何志强很明白这是为什么：“任何机构逐步投资中后期都是容易的，因为早期风险太大，投资中后期会更舒服。”阶段。”

联想创投最终的选择不仅是投资早期、小型、技术，而且还投资最硬核的技术。

近三年来，工信部陆续公布了国家专精特新“小巨人”企业名单。上榜企业聚焦制造业需要“补短板”、“锻长板”、“补空白”的关键细节。子区域。今年两会，全国人大代表、联想集团董事长兼首席执行官杨元庆提出了《关于利用数字化转型推动更多中小企业“专精特新”的建议》。

联想创投是联想支持“专精特新”的重要力量。截至目前，联想创投已投资了39家国家级、省市级专精特新企业，包括数码大方、昂瑞微、杰华特、云集等。以工业软件公司CAXA为例。该公司为制造业提供数字化设计（CAD）、数字化管理（PLM）、数字化制造（MES）等工业软件产品和工业云服务。其智能制造系统已服务于中国航天科技集团公司、中国兵器工业集团公司等一大批航空航天、装备等离散制造企业。

这些公司往往不是一级市场的明星，因为它们往往是深深扎根于行业的隐形冠军。联想创投因敢于吃苦头，成为这些专业化、新型企业的坚定支持者。

坚守大本营，与时代共鸣

这样的硬核赛道对于联想创投来说是一种选择，也是一种基因决定。何志强曾担任联想CTO、联想研究院院长数十年。他创办联想创投时，所任命的团队80%来自科技背景。这位热爱研究技术的CTO在2016年将联想创投定位为“研究型机构”。这样的技术背景在当时几乎所有投行背景的一级市场几乎是一个异数。

选择正确的道路并不复杂，真正的困难在于坚持。

分析联想创投以往的投资方式，你会发现他们真正做对的不是改变，而是“不变”。自2016年成立以来，联想创投提出投资物联网、边缘计算、云、大数据、人工智能五大核心技术及其赋能的智慧医疗、智慧交通、智慧工业、和消费升级。 。当时腾讯还没有提出To B、产业互联网的概念；如今，这已成为全社会的一个突出观念。六年来，联想创投悄悄地将80%的投资投在这里。

坚持与时间做朋友，或者说不拘一格，是联想创投投资方式的重要组成部分，他们也从中受益。如今，联想创投早期投资蔚来、寒武纪已不再是新鲜事。但当联想创投进入市场时，蔚来的新能源汽车还只是“车型”。后来，当蔚来险些遭遇绝境时，联想创投作为早期股东顶住压力，没有退出。这两家千亿市值的巨头，给了联想创投丰厚的回报。

然而，坚持并不意味着迂腐、不放弃，而是诚实地对待真正的价值观。何志强曾提到，如果一家公司不能创造真正的价值，上市与否都不会成为联想创投投资的理由。什么是真正的价值？在坚守智能互联网大本营的基础上，联想创投也在不断利用行业研究把握时代变化，延伸科技背景下的关键要素，制定详细的投资策略。

在联想集团2022/2023财年就职典礼上，何志强强调了算力的新机遇：大算力将是未来社会发展和国家竞争的重要基础；新的计算应用平台，如：车载计算、机器人计算、AR/VR、物联网等众多场景，将在未来10年产生数百倍的算力需求。

自2016年成立以来，联想创投将“新计算”作为重要投资方向之一，布局新型计算架构，包括多异构、RISC-V、存储与计算一体化、面向应用的芯片设计、设备制造等。 -边缘云。合作。具体来说，在芯片和核心零部件方面，联想创投迄今已投资寒武纪、智威、海光、新驰等30余家企业。

以CMOS图像传感器芯片设计公司SmartSmart为例。联想创投看好应用型半导体的未来。以不足10亿元的估值开始投资，并持续加大投资至上一轮。目前已于3月底投资科创。 IPO注册获批，上市进入倒计时。另一个例子是新驰科技，该公司于2018年投资了天使轮，专注于车载计算场景。今年的出货量预计将达到200万片。目前正在与联想研究院合作进行车载平台，估值已从天使轮的3亿元增至160亿元。

授权和反馈

关于CVC，争议一直没有消失——它只能投资集团业务的上下游，局限性特别大。与VC相比，这个多出来的“C”是阻碍还是帮助？联想创投希望成为联想集团与被投企业实现双赢的桥梁。

联想创投成立之初，何志强就画了两个“圈”：联想集团聚焦一个圈，未来IT也是一个圈。两个圆之间有重叠，但不是100%重叠。 “未来发生的事情不一定是联想正在做的事情。我们投资未来高增长、高潜力的IT技术，并围绕它建立雷达。让联想集团重点关注的领域与未来的发展方向重叠。” IT 不断增加。”

我们不仅要看到未来，更要让这个未来与联想集团有尽可能多的联系。联想创投二者持续合作，不仅为被投企业赋能，也为联想集团提供反馈。

去年，联想创投首次发布了一套针对被投企业的“三级生态联动体系”投后服务策略，其中包括信息基础层——会员企业解决方案信息库（企业白皮书2.0）；资源赋能层——连接产品、市场、客户、平台全链条的资源赋能平台；商业执行层——“科技产业行”系列活动。

具体来说，会员企业解决方案信息库将近200家优质技术企业、300余种技术方案、120余名会员企业专家纳入实时更新的动态数据库。 60,000 名联想员工和数十万全球客户可以同时访问它们。重点建立日常对接机制；资源赋能层围绕产品、品牌、渠道等多个维度为会员企业提供资源支持。在业务落地方面，联想创投推出了一系列“科技产业行”活动，打造“科技产业行”之间的对接模式。联想+生态企业”和“行业顶级客户”。

Nedega作为联想创投早期天使投资公司，专注于AR/VR自由曲面显示镜头。自成立以来，联想与Nedega合作设计了一系列AR/VR产品，包括联想晨星系列和ThinkReality。目前，内家已与联想启动To C消费产品的研发，目标销量数十万台。更重要的是，与联想的合作也推动了Nedega从一家初创公司成长为联想供应链中的优秀企业。

对于学者出身的企业家来说，Nedega首席执行官程德文深知，从实验室出来的项目想要商业化并不容易。联想创投恰恰可以凭借其数万名工程师、全球供应链和采购资源等资源弥补自身的短板。 “我们从联想学到了很多经验，以前我们对量产制造的了解比较少，这几年经历了一些大项目之后，我们整个团队也发展很快。”程德文说道。

对于科技创业者来说，来自大公司的投资人有产业经验。双方战略愿景相似，能够更好地理解公司遇到挑战时的情况。这种经验的注入本身就是一种投资。

随着被投公司规模的壮大，也开始反向采购联想集团的产品。拥有1万多名员工的宁德时代在数据管理方面面临着很大的问题。这恰恰是联想服务器端在中国的重点业务之一，服务化转型也是后者近年来的重点。去年，宁德时代从联想中国购买了超过1500万美元的DaaS服务。

除了外部投资，联想创投还坚持在集团内部孵化和驱动创新。目前，联想创投已在集团内孵化10家子公司，其中不少已成为细分领域的领军企业。该细分领域的龙头企业SHAREit（茄子快递），尽管面临国际关系变化和疫情影响，一年内完成业务转型，实现月营收超过1000万美元，单季度营收突破100万美元。营收远超去年全年；此外，联想协同在企业级硬盘领域也是行业领先者，并保持稳定增长；滴德通讯的营收也出现了大幅增长。

随着硬科技浪潮的滚滚而来，联想创投正在迈入属于自己的硬核时代。